什麼是經濟週期？理解景氣循環的基石
經濟週期，又稱景氣循環，描述了一個國家或地區的經濟活動如何在一段時期內經歷擴張與收縮的交替變化。這種現象並非嚴格按固定時間表運作，而是經濟行為在各階段間呈現出的規律性波動。深入了解經濟週期，能讓我們抓住宏觀經濟的脈絡，對個人理財、企業經營以及政府決策帶來實質幫助。
從歷史來看，經濟週期理論源遠流長。早在十九世紀，克萊門特·朱格拉就透過觀察商業危機，揭示了經濟起伏的模式。後來，約瑟夫·熊彼特強調創新如何驅動這些變化，而凱恩斯則聚焦總需求的波動如何影響整體經濟。雖然不同學派有各自的解釋，但大家一致認同，經濟的漲落是不可避免的現實。透過這些理論，我們不僅能回溯過去的教訓，還能更好地預測未來的趨勢。
對個人來說，掌握經濟週期有助於更智慧地管理財務，比如在上漲期多存錢，下行期則留意低點進場的機會。企業則能據此調整生產規模、擴張計畫或成本控制。政府和中央銀行更會以此為基礎，制定貨幣與財政政策，試圖緩和波動，維持長遠的穩定發展。
經濟週期四階段詳解：從繁榮到復甦的完整循環
一般而言，經濟週期可分為四個核心階段：繁榮期、衰退期、谷底期以及復甦期。這些階段彼此連結，形成一個連續的循環，而不是孤立的片段。熟悉每個階段的特點，能幫助我們更準確地評估經濟的方向，並及時應對變化。
階段一：繁榮期（擴張期）—— 經濟的黃金時代
在繁榮期，經濟就像迎來了盛夏，一切活動都充滿活力。這是整個循環中最令人振奮的時刻，整體經濟展現出強大的上升動力。
主要特徵包括國內生產總值快速增長，企業利潤豐碩，投資熱潮湧現，失業率降到極低，甚至出現勞工短缺。消費者對前景充滿信心，花費意願高漲。市場資金充裕，通膨逐漸加劇，股市往往持續走高。
關鍵經濟指標上，GDP年成長率不斷上揚，企業每股盈餘屢破新高，失業率持續下滑。央行可能開始評估升息，以控制通膨風險。
社會氛圍則是樂觀洋溢，人們敢於消費與投資，新創企業如雨後春筍，技術創新加速推進。資產如房地產和股票價格普遍上揚，營造出繁榮的景象。
階段二：衰退期 —— 景氣反轉的警訊
當經濟從高峰滑落，衰退期就成為轉折的信號。這階段往往伴隨著多項警示跡象，讓人警覺到成長的放緩。
GDP成長速度減緩，甚至轉為負值。企業盈利開始走低，投資步伐放慢，裁員增加導致失業率上升。消費者因不確定性而縮減開支，股市則面臨下挫。
經濟指標變化明顯：連續兩個季度GDP負成長，通常被定義為衰退。企業財報黯淡，訂單量減少，消費者信心指數急劇下滑。
常見誘因包括過度投資造成的產能過剩、央行為壓制通膨而緊縮政策如快速升息，或外部因素如原物料價格暴漲、全球金融風暴或地緣衝突。這些元素合力，可能點燃衰退的火苗。
階段三：谷底期（收縮期）—— 黎明前的黑暗
谷底期是經濟觸底的低谷，也是循環中最艱困的階段，人們常將其比喻為黑暗中的試煉時刻。
經濟活動降到最低，GDP停滯或持續負成長。失業率攀升至高峰，企業倒閉增多。市場信心崩潰，消費與投資幾乎凍結，物價可能下滑，帶來通縮隱憂。
指標數據全面低迷，企業營收與利潤大幅縮水。央行往往大幅降息刺激經濟，政府則推出財政方案注入活力。
為了避免陷入長期低迷，政府會擴大公共開支、減稅來提振需求。央行則透過寬鬆措施，如降息或量化寬鬆，降低借貸門檻，注入市場流動性。
以1930年代的經濟大蕭條為例，這是谷底期的典型縮影。1929年美國股市崩盤後，全球經濟陷入長達十年的泥沼。成因包括投機泡沫破滅、銀行體系崩潰導致的信貸緊縮，以及當初政策失誤如聯準會的緊縮措施與保護主義貿易壁壘。這場浩劫帶來大規模失業、工廠關閉與農業崩潰，深刻影響世界，也促使各國反思經濟干預的重要性，奠定現代政策基礎。
階段四：復甦期 —— 經濟重生的希望
復甦期標誌著經濟從低谷緩緩爬升，帶來新一輪成長的曙光。這階段的轉變往往讓人重拾信心。
經濟活動開始止跌企穩，GDP轉為正成長。企業盈利好轉，庫存清空後恢復生產，失業率逐步下降。消費者信心回溫，開支溫和增加。股市通常率先反彈，引領實體經濟跟進。
指標上，採購經理人指數升上榮枯線，領先指標轉正。企業財報從虧損縮減，甚至扭轉為盈。
觸發復甦的因素多樣：谷底政策的效應顯現、技術創新開創新動能、出口需求回升，或企業經歷洗牌後效率提升。這些合力推動經濟重生，為下一個循環鋪路。
以下表格概述了經濟週期四階段的主要特徵：
| 階段 | GDP增長 | 通膨 | 失業率 | 股市表現 | 企業獲利 | 利率趨勢 |
| :——— | :—— | :——- | :——- | :——- | :——- | :——- |
| **繁榮期** | 高速增長 | 升高 | 低點 | 上漲 | 豐厚 | 可能上升 |
| **衰退期** | 放緩/負增長 | 放緩/下降 | 上升 | 下跌 | 下滑 | 可能下降 |
| **谷底期** | 停滯/負增長 | 下降/通縮 | 高點 | 築底/震盪 | 萎縮 | 低點 |
| **復甦期** | 緩慢回升 | 溫和上升 | 緩慢下降 | 反彈 | 改善 | 可能維持低點，後續上升 |
如何判斷當前經濟週期階段？關鍵指標與工具
要精準定位經濟所處階段，需整合多項指標，並考量它們的領先、同步與落後屬性。這樣才能避免單一數據的誤導，得出全面判斷。
領先指標會提前反映變化，用來預測趨勢，例如股價指數、製造業新訂單、建築許可、消費者信心指數，以及平均每週工時。
同步指標則與經濟同步變動，顯示即時狀況，如國內生產總值、工業生產指數、個人收入和非農業就業人數。
落後指標變化較慢，用來驗證趨勢，例如失業率、通貨膨脹率、銀行貸款利率和企業庫存。
在實務中，綜合分析這些指標最為可靠。比如，當領先指標連續改善，同步指標也跟著上揚，就可能表示經濟正從谷底邁向復甦。
在台灣，國家發展委員會發布的「景氣對策信號」（俗稱「景氣燈號」）是實用工具，它融合多類指標，用顏色顯示景氣（如綠燈為穩定、黃紅燈為過熱、藍燈為低迷）。國家發展委員會另外，中華經濟研究院的製造業採購經理人指數（PMI）和非製造業經理人指數（NMI）也很關鍵，指數超過50顯示擴張，低於50則為收縮。中華經濟研究院
景氣循環與投資策略：在各階段聰明佈局
經濟週期不只是理論知識，更是投資實戰的指南。不同階段下，資產和產業表現各異，投資者可據此優化配置，抓住機會避開風險。
在繁榮期，股市熱絡，尤其是週期性股票如科技、消費和工業股，以及成長股。企業盈利強勁，可積極進場，但要警惕通膨與央行升息。房地產也往往表現出色。
衰退期市場低迷，股市下滑。此時轉向防禦股，如公用事業、民生必需品和醫療保健，並加碼現金或優質債券保值。黃金等避險資產更受青睞。
谷底期經濟數據仍弱，但股市常領先觸底。這是布局價值股和高品質債券的好時機。在信心崩潰時，買入低估資產，耐心等待反轉。長期投資者可在此建倉。
復甦期股市回彈，對經濟敏感的產業如原物料、工業和金融，以及小型股領風騷。經濟暖化帶動商品價格上漲。可逐步增持風險資產，從防禦轉向成長。
無論何種階段，風險控管與長期視野至關重要。分散配置、定期審視組合，避免情緒化追漲殺跌，方能在波動中穩步前進。
以下表格列出各階段的投資建議：
| 階段 | 建議資產配置 | 建議產業/資產類別 | 風險提示 |
| :——— | :———————————————- | :———————————— | :———————————————- |
| **繁榮期** | 積極配置股票，適度配置房地產 | 科技、消費、工業、原物料、房地產 | 通膨升溫、央行緊縮政策、市場過熱泡沫 |
| **衰退期** | 增加現金與高品質債券比重，減少股票 | 公用事業、民生消費、醫療保健、黃金 | 企業獲利下滑、失業率上升、股市下跌 |
| **谷底期** | 逐步增加股票配置，特別是被低估的價值股 | 能源、原物料、工業、金融（等待復甦） | 經濟數據惡化、市場信心不足、通縮壓力 |
| **復甦期** | 股票配置逐步增加，可考慮小型股與商品 | 金融、科技、非必需消費、原物料 | 復甦不及預期、二次衰退風險、資產過度炒作 |
台灣與香港的經濟週期：在地脈絡與未來展望
台灣和香港作為開放經濟體，其景氣循環深受全球影響，尤其是主要貿易夥伴如中國大陸、美國和歐洲的動態。但兩地也有獨特的地緣與產業特色，形塑了各自的脈絡。
台灣經濟高度依賴出口，半導體與資通訊產業在全球供應鏈中舉足輕重。因此，全球科技需求直接左右台灣景氣。譬如2022年底到2023年，電子產品需求疲軟，導致出口與製造業低靡，行政院主計總處數據顯示部分季度GDP成長放緩。不過，2024年AI需求爆發，半導體業有望帶動復甦。展望2025年，若全球通膨穩定、央行降息，加上AI與電動車科技持續推進，台灣經濟可維持穩健回升，甚至邁入繁榮初期。值得一提的是，台灣的供應鏈韌性在疫情後更顯突出，這有助於緩衝外部衝擊。
香港則以金融服務和貿易轉口為支柱，受全球金融市場與中國大陸經濟牽動，跨境人流物流的恢復也至關重要。近年疫情與地緣因素帶來挑戰，但隨著旅遊重啟與中港通關順暢，服務業與零售逐步回溫。香港政府統計處數據指出，2023年已錄得正成長。2025年若中國經濟穩定、全球金融風險可控，香港將受益於跨境活動復甦，金融與旅遊業成為關鍵引擎，可能處於復甦中後期。香港的國際樞紐地位，也讓它在亞太地區的資金流動中佔據優勢。
整體來看，台灣與香港在2025年的展望偏向正面，但需留意全球變數，如地緣政治、貿易政策變動及主要經濟體的貨幣走向。這些因素可能放大或緩解在地週期的波動。
結論：掌握經濟週期，穿越市場迷霧
經濟週期就像市場的內在節奏，熟悉其繁榮、衰退、谷底與復甦四階段，是投資者和經濟觀察者不可或缺的基礎。它不僅助我們洞察當下形勢，還能指引在不確定環境中做出理性選擇。
從大蕭條到近年全球波動，經濟週期反覆上演，每次觸發點與表現雖有差異，但核心模式不變。透過階段特徵、指標監測與策略調整，我們能在上行時乘風破浪、下行時穩住陣腳，甚至在低谷逆勢布局。
當然，經濟週期僅是決策框架，而非萬無一失的預言。它教導我們，市場本就起伏不定，無永恆盛世也無無盡寒冬。秉持冷靜觀察、持續學習與靈活應變，方能穿越迷霧，逐步累積財富。
常見問題 (FAQ)
1. 景氣循環的四個階段具體指哪些時期？
景氣循環的四個階段通常指的是：
- 繁榮期（擴張期）： 經濟增長強勁，企業獲利豐厚，失業率低。
- 衰退期： 經濟活動開始收縮，GDP增速放緩或轉負，失業率上升。
- 谷底期（收縮期）： 經濟活動達到最低點，市場信心低迷，失業率高企。
- 復甦期： 經濟活動開始從谷底回升，逐步恢復增長。
2. 經濟週期理論在現代投資決策中還有用嗎？
是的，經濟週期理論在現代投資決策中仍然非常有用。它提供了一個宏觀框架，幫助投資者理解不同經濟環境下各類資產和產業的表現規律。雖然無法精確預測市場轉折點，但能指導投資者根據當前所處的週期階段，調整資產配置、選擇產業板塊，並管理風險，從而提高投資成功的機率。
3. 如何區分經濟衰退與經濟蕭條？兩者有何不同？
經濟衰退和經濟蕭條都是經濟活動收縮的階段，但蕭條比衰退更嚴重、持續時間更長。
- 經濟衰退： 通常定義為連續兩季或以上GDP負增長，特徵是經濟活動普遍放緩，企業獲利下滑，失業率上升。
- 經濟蕭條： 則是指經濟活動長期、大幅度、廣泛的收縮，伴隨著極高的失業率、大規模企業破產和嚴重的通縮。1930年代的經濟大蕭條就是典型的案例。可以理解為，蕭條是衰退的一個極端且嚴重的形式。
4. 台灣和香港的經濟週期與全球經濟週期有何關聯？
台灣和香港都是高度開放且嚴重依賴國際貿易和金融活動的經濟體。因此，它們的經濟週期與全球經濟週期呈現高度相關性。
- 台灣： 作為全球半導體和資通訊產品的重要供應方，其經濟景氣與全球科技產品需求、供應鏈穩定性及主要貿易夥伴（如美國、中國大陸）的經濟狀況緊密相連。
- 香港： 作為國際金融中心和貿易轉口港，其經濟表現受全球金融市場波動、中國大陸經濟增長以及國際貿易局勢的影響巨大。
當全球經濟擴張時，兩地通常也會受惠；反之，全球經濟衰退時，兩地也難以獨善其身。
5. 在經濟週期的不同階段，政府和中央銀行通常會採取哪些貨幣或財政政策？
- 繁榮期： 政府可能控制預算支出，央行可能為抑制通膨而採取緊縮貨幣政策（如升息、縮減資產負債表）。
- 衰退期/谷底期： 政府通常會實施擴張性財政政策（如增加公共支出、減稅），央行則會採取寬鬆貨幣政策（如降息、量化寬鬆）來刺激經濟、增加市場流動性。
- 復甦期： 政策可能保持適度寬鬆，以鞏固復甦勢頭，同時密切關注通膨壓力，為未來政策調整做準備。
6. 我該如何利用經濟週期四階段的知識來調整我的資產配置？
您可以根據經濟週期的不同階段，策略性地調整資產配置：
- 繁榮期： 增加股票（尤其是成長股、週期股）和房地產比重。
- 衰退期： 降低股票比重，增加現金、高品質債券或避險資產（如黃金）配置。
- 谷底期： 逐漸增加股票（尤其是價值股、在未來復甦中受益的產業）配置，為下一輪復甦做準備。
- 復甦期： 增加股票（尤其是早期週期股、小型股）和商品類資產。
重要的是，要分散投資，並定期檢視和調整您的投資組合，而非試圖精準預測市場。
7. 有哪些簡單易懂的指標可以幫助我判斷當前的經濟週期位置？
除了GDP，您還可以關注以下簡單易懂的指標：
- 領先指標： 股價指數、消費者信心指數、製造業採購經理人指數（PMI）新訂單分項。
- 同步指標： 工業生產指數、零售銷售額、非農業就業人數。
- 落後指標： 失業率、消費者物價指數（CPI，衡量通膨）、銀行貸款利率。
在台灣，您還可以參考國家發展委員會發布的「景氣對策信號」（景氣燈號）。
8. 除了傳統的四階段外，是否存在其他關於經濟週期的劃分方式或理論？
是的，除了常見的四階段劃分外，經濟週期理論還有其他不同視角和劃分方式。例如：
- 熊彼特理論： 側重於創新對經濟週期的驅動作用，將週期分為技術創新、擴張、衰退和新創新出現等階段。
- 長波理論（康德拉季耶夫波）： 認為存在約50-60年的超長週期，由重大技術革命推動。
- 貨幣週期理論： 強調貨幣供應和信用擴張/收縮對經濟週期的影響。
這些理論從不同角度解釋經濟波動，但核心思想都是經濟活動的週期性起伏。
9. 在經濟週期的谷底期，哪些產業或資產類別可能率先復甦？
在經濟週期的谷底期，通常是以下產業或資產類別可能率先復甦：
- 週期性產業： 例如原物料、工業、金融等，這些產業在經濟回暖時受益最快。
- 小型股： 通常在復甦初期展現較強的活力，因為它們對經濟增長更敏感。
- 價值股： 在谷底期被嚴重低估的優質公司，在市場信心恢復後有較大的反彈空間。
- 高收益債券： 雖然風險較高，但在復甦預期下，其利差收窄可能帶來資本利得。
這些資產通常被稱為「早期週期股」或「領先復甦資產」。
10. 經濟週期的時間長度是固定的嗎？為什麼會有所不同？
經濟週期的時間長度並不是固定的。一個完整的週期可能持續幾年到十幾年不等，且各階段的長度也會有所差異。
週期長度不同的原因包括：
- 觸發因素： 不同的經濟衝擊（如技術革命、金融危機、原物料價格波動）會導致不同程度和時長的週期。
- 政策干預： 政府和中央銀行的貨幣和財政政策會影響週期的長度和強度。
- 全球化影響： 全球經濟的相互影響，使得單一經濟體的週期更容易受外部因素影響。
- 技術進步： 新技術的出現和應用，可能改變產業結構和生產效率，進而影響週期。
因此，經濟週期更像是一種趨勢和模式，而非嚴格按時間表運行的現象。